صدر خطاب وارن بافيت السنوي إلى مساهمي شركة بيركشاير هاثاواي خلال عطلة نهاية الأسبوع. سيجد القراء الكثير من دروس الاستثمار بين الصفحات الثلاث والعشرين. بدأ وارين هذه الرسالة عندما بدأ كل حرف ، بالقول إن تغيير بيركشاير في القيمة الدفترية للسهم الواحد:
"بلغت مكاسبنا في صافي الثروة خلال عام 2005 5.6 مليار دولار أمريكي ، مما أدى إلى زيادة القيمة الدفترية للسهم لكل من أسهمنا من الفئة أ والفئة ب بنسبة 6.4٪. على مدار الـ 41 عامًا الماضية ، (أي منذ تولي الإدارة الحالية) نمت القيمة من 19 دولارًا أمريكيًا إلى 59377 دولارًا أمريكيًا ، بمعدل 21.5٪ مركبًا سنويًا ".
قد يتساءل البعض عن سبب افتتاح بافيت بالإعلان عن التغيير في القيمة الدفترية للسهم الواحد بدلاً من رقم ربحية السهم. على مدى فترات طويلة من الزمن ، يجب أن يقارب التغيير في القيمة الدفترية للسهم بشكل جيد عائدات المالكين. قد تتذكر أنه في تحليلي لشركة Energizer Holdings ، أشادت بالشركة لإبلاغها عن الدخل الشامل ضمن بيان الدخل. على الرغم من أن صافي دخل الشركة يُشار إليه غالبًا على أنه صافي الدخل ، إلا أن صافي الدخل هو في الواقع عنصر (فرعي) من الدخل الشامل. تشير Energizer Holdings (ENR) حرفياً إلى الدخل الشامل باعتباره المحصلة النهائية.
يتطلب مجلس معايير المحاسبة المالية فقط أن "تعرض المنشأة إجمالي الدخل الشامل ومكوناته في بيان مالي يتم عرضه بنفس الأهمية مثل البيانات المالية الأخرى التي تشكل مجموعة كاملة من البيانات المالية". لسوء الحظ ، على الرغم من عدم اهتمام المستثمرين به ، فإن بيان التغيرات في حقوق المساهمين يعتبر "بيانًا ماليًا يشكل مجموعة كاملة من البيانات المالية".
لذلك ، يمكن الإبلاغ عن الدخل الشامل في بيان العديد من المستثمرين إما لا يراجعونه أو لا يفهمون. بدلاً من ذلك ، قد تختار الشركة الإبلاغ عن الدخل الشامل في بيان دخل شامل منفصل. وهذا بالطبع يحير العديد من المستثمرين الذين يعتقدون أنهم يقرؤون نسخة ثانية من بيان الدخل. بعد كل شيء ، ما هو الدخل الشامل؟ أليس رقم صافي الدخل المذكور في بيان الدخل (التقليدي) هو رقم شامل؟
لا. إن رقم ربحية السهم المعلن على نطاق واسع ليس شاملاً. هذا لا يعني أن رقم EPS ليس مهمًا. انها مهمة جدا. في الواقع ، بالنسبة لبعض الشركات ، قد يكون الرقم الأكثر فائدة لتقييم استمرارية المشروع. هذا صحيح بشكل خاص إذا كان المستثمر ينظر إلى البيانات المالية لمدة عام واحد فقط. قد يكون الدخل الشامل لسنة واحدة في الواقع أقل تمثيلا لأداء الشركة من رقم EPS لسنة واحدة (كلاهما يمكن أن يكون غير تمثيلي إلى حد ما). تذكر أن رقم ربحية السهم لا يخبرك بمقدار الثروة التي تم إنشاؤها (أو تدميرها) . أنت بحاجة إلى النظر إلى رقم الدخل الشامل للعثور على تلك المعلومات.
في الأساس ، يقوم بافيت بالإبلاغ عن أرباح بيركشاير في هذا السطر الافتتاحي. إنه ببساطة يستخدم رقم دخل أكثر شمولاً. إنه يقول هنا مقدار الثروة التي أنشأناها ، وإليك مقدار رأس المال الذي استلزمته لتكوين تلك الثروة. عندما كتب "مكسبنا في صافي ثروتنا خلال عام 2006 كان 5.6 مليار دولار ، مما أدى إلى زيادة القيمة الدفترية للسهم لكل من أسهمنا من الفئة أ والفئة ب بنسبة 6.4٪" ، قال حقًا إن شركة بيركشاير حققت 5.6 مليار دولار وعائد على حقوق الملكية بنسبة 6.4٪ . يفضل استخدام الدخل الشامل بدلاً من صافي الدخل ، لأن الدخل الشامل يشمل الأرباح غير التشغيلية مثل التغيرات في القيمة السوقية للأوراق المالية المتاحة للبيع.
إذا كان لا يزال لديك شكوك حول فكرة أن بافيت يُبلغ أساسًا عن الدخل الشامل لبيركشاير في هذا السطر الافتتاحي المعتمد من خطاباته السنوية ، قارن التغيير في أرقام صافي الثروة التي أبلغ عنها بافيت في السنوات الماضية بأرقام الدخل الشامل الموجودة في التقارير السنوية لبيركشاير. على مدى السنوات الثلاث الماضية ، ذكرت شركة بيركشاير "مكاسب في صافي الثروة" و "الدخل الشامل" الذي نشرته شركة بيركشاير بلغ 5.6 مليار دولار أمريكي مقابل 5.5 مليار دولار أمريكي ، و 8.3 مليار دولار أمريكي مقابل 8.2 مليار دولار أمريكي ، و 13.6 مليار دولار أمريكي مقابل 13.4 مليار دولار أمريكي. آمل أن يساعد هذا في توضيح سبب إعجابي به عندما تقدم الشركات العامة بشكل بارز عن الدخل الشامل بدلاً من تقديم الدخل الصافي كما لو كان الكأس المقدسة للاستثمار.
بالطبع ، لا يوجد مثل هذا الكأس. لا يجسد الدخل الصافي ولا الدخل الشامل التغيرات الاقتصادية الحقيقية في حصة المالك في النشاط التجاري. لا يوجد رقم دخل شامل حقيقي - ولن يكون هناك أبدًا. لا تعد مراجعة البيانات المالية وحدها كافية لتحديد كيفية تحسن (أو تدهور) المركز التنافسي للشركة على مدار العام.
"كل يوم ، وبطرق لا حصر لها ، ينمو الوضع التنافسي لكل شركة من أعمالنا إما أضعف أو أقوى. إذا كنا نسعد العملاء ، فإننا نلغي التكاليف غير الضرورية و